AH溢价逼近去年高点 港股市场要迎来反弹？

　　近期港股市场持续回调，华泰证券指出，近期美元/美债利率反复，政策出台力度度弱于预期，令港股调整。同时他们还指出，AH溢价逼近去年高点，且利好政策出台有利于港股企稳。

　　AH溢价逼近去年高点，地产/化债政策出台或为港股企稳信号

　　华泰证券指出，港股中报信号正面，海外风险推升AH溢价逼近去年高点。从复盘来看，美股下跌与港股走势相关性较强，且估值水平越高，港股跌幅越深。但若美股短期回调，且港股基本面出现拐点向上+估值低位，资金通常会由美股流向港股，港股短期企稳/上行。

　　在本轮美股调整中，港股估值处于低位、风险溢价回踩至1年均值+1.5x标准差附近，海外风险推动AH溢价接近去年11月以来高点。而乐观情形下，在前期政策高定调下，近期经济修复不足的底色若能推动后续政策落地的密度/力度提升，叠加AH溢价创年初来新高，即使美股短期回调，港股仍或企稳。

　　上半年财报确认22年为港股业绩底

　　截至8月19日，按照市值统计，港股上半年整体披露率（中报+预告）达到45%，恒指披露率达44%，接下来两周将会进入中报披露高峰期。

　　华泰证券基于已披露中报的可比口径，23H1港股净利润TTM增速由0.2%（22FY）提升至7.0%，恒指由1.1%（22FY）回升至7.1%，盈利拐点初现，符合此前对22FY为港股业绩底的判读。

　　具体来看，大金融、消费风格出现拐点，周期行业则处于下行区间。具体来看：制药、生物科技与生命科学，医疗保健设备与服务、零售业23H1增速弹性较高；半导体与半导体生产设备、材料、能源行业同比增速转负下行。

　　关注景气出现回升迹象的行业

　　华泰证券指出，该券商结合景气趋势，建议考虑高股息+成长的哑铃型配置：游戏：5-6月国内移动游戏收入同比转正；医药：前瞻指标全球医药投融资额同比Q2降幅继续收窄。

　　华泰证券需关注部分顺周期产品：消费建材：6月房屋竣工面积同比维持较高增速，水泥等建材价格同比降幅收窄，且成本端原材料压力减轻；钢铁：7月螺纹、中厚板等钢材价格同比降幅大幅收窄；工业金属：近期铜、铝价格同比均转正，前瞻看，在国内稳增长政策加码和美元指数或见顶情况下，工业金属价格或回升。