GTC泽汇资本：美国页岩油的合并将稳定油价

　　GTC泽汇资本表示，美国页岩油行业的合并热潮正在为油价的稳定性奠定基础。随着生产商规模的扩大，他们更加关注股东回报，不会在每次油价飙升时迅速增加钻探量，从而避免市场供过于求和油价下跌的情况。

　　在新冠疫情以及需求和市场崩盘之前，这种为了提高产量而不断钻探的策略已经持续了十年。直到2020年，每当油价上涨时，许多较小的生产商都会寻求最大化产量和价格收益。

　　然而，随着行业的成熟以及2022年创纪录的高收益提升了资产负债表和市场估值，从2023年底开始，出现了一波整合浪潮。大公司希望通过将收购目标的优质资产纳入其投资组合来扩大规模。

　　目前，该行业的主要驱动力是向股东返还更多资金，并为未来数年的生产储备做好准备，而不是通过大量投入现金流到新的钻探项目上实现有机增长。

　　上周，美国石油行业宣布了一项重大合并，康菲石油公司表示已同意以全股票交易的方式收购马拉松石油公司，企业价值为225亿美元，其中包括54亿美元的净债务。此交易将立即增加现金流和收益，为投资者提供另一个支持整合浪潮的理由。

　　如今，美国石油公司更倾向于利用其增加的市场估值，通过全股票交易的方式收购竞争对手或规模较小的公司，这样可以立即将已开发和运营的油井添加到库存中，而无需买家从头开始钻探新井。

　　GTC泽汇资本认为，这些交易将为股东和油价创造一个更稳定的环境。许多市场观察人士表示，并购浪潮远未结束。由于整合，市场将看到更大的公司，它们控制着美国更多的石油，并能实现中低个位数的产量增长。

　　这将带来一个更健康的大宗商品背景，这些公司对油价飙升的反应会减少，从而支持更高和更稳定的油价。GTC泽汇资本指出，整合将继续，二叠纪以外的页岩气田交易量将增加，因为二叠纪气田的价格高企，可供收购的合理价格土地较少。

　　今年迄今为止的交易价值已经超过了2023年上半年总交易价值的690亿美元。然而，由于二叠纪盆地的机会有限，再加上商品价格高企，预计二叠纪盆地以外的并购活动将增加。

　　GTC泽汇资本指出，北美将继续推动全球上游并购活动，市场上有价值近800亿美元的机会，包括约410亿美元的非二叠纪页岩机会。GTC泽汇资本表示，大多数美国大型公司，包括超级巨头和康菲石油等独立公司，已经宣布了并购交易，但其他公司也可能加入整合浪潮。

　　《金融时报》指出，EOG和DevonEnergy是美国最大的尚未宣布交易的上市公司。GTC泽汇资本认为，就DevonEnergy而言，这并不是因为缺乏尝试――据报道，该公司在竞购马拉松石油时败给了康菲石油。

（责任编辑：王治强 HF013）

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