*ST炼石(000697):信永中和会计师事务所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函相关事项的专项说明（修订稿）
原标题:*ST炼石:信永中和会计师事务所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函相关事项的专项说明（修订稿）
| 黑体（加粗） | 审核问询函所列问题等 |
| 宋体 | 审核问询函所列问题的回复 |
| 楷体（加粗） | 对审核问询函相关事项的专项说明的补充、修订 |
根据申报材料，发行人主要业务为航空制造业务。报告期内，发行人境外收入占比90%以上，公司的营业收入主要来自于收购的全资子公司加德纳，其主营业务为制造加工航空精密零部件、结构件等，主要客户为空客公司。2023年前三季度，发行人扣非后归母净利润为-2.88亿元。报告期内，发行人航空部件毛利率分别为8.79%，7.45%，9.17%和3.89%，存在一定波动。
截至2023年9月30日，公司负债总额为37.44亿元，其中短期借款余额为12.64亿元，其他应付款余额为7.06亿元，一年内到期的非流动负债余额为2.35亿元，短期债务负担较重。发行人资产负债率为122.17%，净资产为-6.79亿元。发行人商誉余额5.94亿元，应收账款3.90亿元，存货4.59亿元，固定资产8.33亿元。报告期各期，发行人在建工程均包含航空发动机含铼高温合金叶片项目、Gardner设备安装项目、加德纳科技设备安装项目。
报告期内，发行人存在多次向加德纳增资或为其借款的行为，上市公司控股股东张政对公司多笔借款提供个人连带责任保证。报告期内，公司财务费用分别为0.98亿元、1.24亿元、2.44亿元和1.37亿元，持续上升。
2017年和2018年，公司先后收购加德纳和NAL（后更名为“Gardner Consett”，以下简称Consett），分别形成21.77亿元和2.56亿元的商誉。2020年至2022年，发行人对加德纳分别计提商誉减值准备1.99亿元、2.25亿元和0.42亿元；2021年至2022年对Consett分别计提减值准备0.28亿元和2.18亿元。报告期内，加德纳持续亏损，其中2022年亏损幅度加大系计提Consett商誉所致。
发行人持股 25%的参股公司炼石航云科技发展有限责任公司经营范围包括房地产开发经营。
根据商税稽处[2021]3号《税务处理决定书》，炼石矿业就资本公积转增实收资本未代扣代缴自然人股东“利息、股息、红利所得”个人所得税0.16亿元。
相关自然人股东已按要求全部补缴税款或正在补缴中。
请发行人补充说明：（1）发行人境外收入和应收账款回函比例约为三成，并采取替代措施进行核查，请说明在回函比例较低的情况下，境外收入的替代性核查程序、核查情况以及是否充分、有效；（2）结合航空零部件市场需求和竞争情况、主要客户空客公司收入波动及订单增长情况、加德纳公司和Consett公司竞争优势、在手订单情况及与业绩对应情况、制定的改善经营业绩的具体措施和成效情况，说明截至最新一期业绩为负及毛利率下滑的原因及合理性；结合同行业可比公司说明加德纳公司和 Consett公司业绩亏损是否具有行业普遍性，影响亏损的不利影响是否持续及应对措施，上述两家公司是否存在盈利好转的迹象，上市公司是否存在退市风险；（3）结合报告期内财务费用具体情况、向加德纳公司增资或为其借款的审批情况、具体资金来源和金额、预计未来资金缺口情况、利息情况、还款情况，说明对加德纳公司的增资或为其借款是否合理合规，持续增资或借款的必要性和合理性，是否存在偿债风险；（4）本次发行完成后，张政不再为公司实控人，请说明张政的连带责任保证在实控人变更后是否仍然有效，如是，请明确承诺；如否，请说明不再担保所作出的合同变更、审批、信息披露等情况，相关债务是否存在偿还风险，为加德纳提供的借款是否存在无法收回的风险；（5）结合最近一期应收账款构成、账龄、周转率、对应客户情况、期后回款情况和报告期各期应收账款坏账计提情况等，说明相关应收账款是否存在回款和坏账风险；（6）结合最近一期存货构成情况、库龄、报告期内各期存货跌价计提情况、对境内外存货的核查程序等，说明存货计量是否真实准确，是否存在存货跌价风险；（7）结合最近一期发行人固定资产明细情况、境内外盘点情况、对固定资产的核查程序等，说明固定资产计量是否真实准确，是否存在固定资产减值风险；（8）报告期内在建工程的航空发动机含铼高温合金叶片项目、Gardner设备安装项目和加德纳科技设备安装项目的具体建设内容，长期按在建工程列示的原因及合理性，目前建设进度是否与预定计划相符，是否存在减值风险，是否存在延期转固的情形；（9）报告期内商誉减值测试选取参数的合理性，包括但不限于预计增长率、毛利率以及与实际经营业绩的比对情况，说明相关评估是否符合会计准则要求和《监管规则适用指引——发行类第 7号》的相关规定；在业绩持续亏损的情况下，加德纳公司商誉减值计提是否充分，是否存在进一步计提商誉减值的风险；（10）结合目前货币资金现状、经营活动现金流情况、本次募集资金偿债和补流的预计安排、已有债务的既定偿债安排、日常营运资金需求情况、未来资金缺口解决方案、发行人其他的融资渠道及能力等，说明缓解公司债务压力的应对措施，是否存在流动性风险，是否存在潜在的资金链断裂风险和信用违约风险及拟采取的应对措施；（11）最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》等有关规定；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融业务）的具体情况，是否涉及本次募集资金扣减；发行人参股25%的航云科技的经营范围包括房地产开发经营，请说明发行人是否存在房地产经营相关业务，房地产经营的具体情况，本次募集资金是否直接或间接变相用于房地产经营业务，是否与主业相关，是否属于已投入或拟投入的财务性投资；（12）上述未代扣代缴行为对发行人生产经营是否存在重大不利影响、是否属于重大违法行为，上述问题的整改情况，相关内控制度是否健全并有效执行，报告期内发行人是否存在重大违法违规行为。
请发行人补充披露（1）-（12）中的风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
1.1发行人境外收入和应收账款回函比例约为三成，并采取替代措施进行核查，请说明在回函比例较低的情况下，境外收入的替代性核查程序、核查情况以及是否充分、有效；
中介机构回复：
一、发行人境外函证回函比例较低的原因
发行人境外业务的主体为全资子公司Gardner，Gardner的主营业务为航空精密零部件、结构件的生产与销售，其大部分营业收入来自于 Airbus、GKN、Spirit等国际知名的航空制造领域公司，客户集中度较高。其中，发行人境外业务的最主要客户为空客公司，2020年度、2021年度及 2022年度，发行人由空客公司产生的收入占其境外收入的比重分别为63.26%、66.21%、66.24%；2020年末、2021年末、2022年末，发行人由空客公司产生的应收账款占其境外应收账款的比重分别为45.67%、69.22%、46.63%。
鉴于发行人的境外客户均为国际知名的航空制造领域公司，该等境外客户接受函证经验较少、保密性意识较强、内控制度也较为严格，接受并回复第三方函证的意愿较低，因此，报告期内，发行人境外收入及应收账款函证的回函比例较低，具体情况如下：
单位：万英镑
| 项目 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 营业收入发函金额 | 12,503.50 | 9,475.46 | 14,143.89 |
| 营业收入回函金额 | 2,096.55 | 554.81 | 596.87 |
| 营业收入回函比例 | 16.77% | 5.86% | 4.22% |
| 应收账款发函金额 | 2,329.32 | 2,714.66 | 1,133.21 |
| 应收账款回函金额 | 759.05 | 236.73 | 92.96 |
| 应收账款回函比例 | 32.59% | 8.72% | 8.20% |
由上表可知，2020年度、2021年度及 2022年度发行人境外收入函证回函比例分别为5.34%、5.86%及16.77%，应收账款函证回函比例分别为8.20%、8.72%及32.59%，回函比例均处于较低水平，2022年度回函比例有所上升的原因为部分客户经公司多次沟通后同意回函。报告期内，除 GKN部分子公司每年度均会回函，Spirit、RUAG、Mission Systems Wimborne Ltd及Tom Martin & Co Limited经公司多次沟通后于2022年度开始回函外，其余客户均未回函，其余客户主要为空客公司，2020年度、2021年度及 2022年度，中介机构对空客收入发函金额占境外收入发函总金额比重分别为75.22%、76.93%及75.73%，对空客应收账款发函金额占境外应收账款发函总金额比重分别为 60.49%、81.41%及 52.28%，报告期内空客公司均未回复中介机构的函证，导致公司境外函证回函比例较低。
发行人的境外客户主要为国际航空制造领域知名企业，虽然回函比例相对较低，但其信用情况一般较为良好，例如：空客公司作为Gardner最主要客户，为国际航空领域龙头企业，其内部管理制度较为严格，行业地位较高，对于中介机构寄发的纸质函证、电子函证一般不进行回函确认，但在报告期内，空客公司信用情况良好，付款周期较短，公司给予空客公司的信用期为：空客公司于 Gardner开具发票当月月底起 30日至 90日的次月 10号统一进行付款。
Gardner应收空客公司的款项绝大部分均于信用期内收到回款。
二、发行人境外收入和应收账款的替代性核查程序及核查情况
鉴于报告期内发行人境外收入和应收账款回函比例较低，中介机构对发行人境外收入和应收账款执行了以下替代性核查程序：
1、鉴于发行人境外函证回函比例较低的原因主要系空客公司回函意愿较低，保荐机构、会计师对发行人报告期各期末境外应收账款进行期后回款测试，以此为依据对其境外收入及应收账款金额的真实性和准确性进行核查。
发行人报告期各期末境外应收账款的期后回款测试情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2022年 12月 31日 | 2021年 12月 31日 | 2020年 12月 31日 |
| 境外应收账款余额 | 22,653.94 | 24,553.37 | 13,457.29 |
| 期后回款金额 | 19,242.16 | 18,627.33 | 8,895.60 |
| 期后回款比例 | 84.94% | 75.86% | 66.10% |
发行人截至 2020年 12月 31日境外应收账款的期后回款金额为 8,895.60万元，期后回款金额占期末境外应收账款的比例为66.10%；截至 2021年 12月 31日境外应收账款的期后回款金额为 18,627.33万元，期后回款金额占期末境外应收账款金额的比例为75.86%；截至 2022年 12月 31日境外应收账款的期后回款金额为 19,242.16万元，期后回款金额占期末境外应收账款的比例为84.94%。
2020年度、2021年度及 2022年度期末境外应收账款的期后回款比例逐渐提升，主要原因系 2020年度受全球出行限制影响，航空产业需求骤降，Gardner客户业绩下滑，更倾向于尽可能延迟付款，以降低资金周转压力，2021年度及2022年度，全球出行限制影响逐渐减弱，Gardner客户回款速度随之上升。
经核查，报告期内 Gardner主要客户情况稳定，期后回款速度较快，发行人境外收入及应收账款的金额真实、准确。
2、保荐机构、会计师对发行人海外业务主体 Gardner进行销售与收入循环的穿行测试，检查其从签订合同、接受订单到确认收入的整套流程，评价、测试其关键内部控制的设计和运行的有效性，经核查，Gardner收入相关内控制度设计有效，运行符合内控制度相关要求；
3、Gardner客户集中度较高，且大多为长期合作客户，依据行业惯例，Gardner通常与其签署长期销售框架协议，保荐机构、会计师将获取2020年度、2021年度、2022年度Gardner销售额排名前五大客户的全部销售框架合同并进行检查，检查的内容包括交付方式、验收方式以及结算方法等合同主要条款，识别与商品控制权转移相关的条款，评价公司的收入确认政策是否符合企业会计准则的要求，经核查，Gardner的收入确认政策设计合理，符合企业会计准则相关要求；
4、保荐机构、会计师以发行人报告期全年收入发生额为基数，以样本总额除以重要性水平乘以保障性系数得出需选取的样本数量，在样本范围内随机抽取符合要求的样本，进行细节测试，核查其销售发票、采购订单、发货单、签收记录、入账记录等与收入确认相关的关键资料是否完整真实。
具体抽样情况及核查比例如下：
单位：万元
| 项目 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 细节测试样本数量（个） | 298 | 284 | 210 |
| 细节测试抽样可确认金额 | 7,186.71 | 4,468.35 | 1,567.03 |
| Gardner营业收入总额 | 117,583.40 | 94,532.26 | 106,617.97 |
| 核查比例 | 6.11% | 4.73% | 1.47% |
5、保荐机构、会计师对收入实施分析程序，对 Gardner销售收入及毛利率的波动情况进行年度分析、检查其变动是否合理，经核查，Gardner的业务类型及主要客户较为稳定，收入及毛利率的波动合理；
6、保荐机构、会计师以发行人报告期资产负债表日前后 15天的营业收入发生额为基数，以样本总额除以重要性水平乘以保障性系数得出需选取的样本数量，在样本范围内随机抽取符合要求的样本，结合公司收入确认具体政策，核对交易的发票、发货单及验收单等相关支持性，评价收入确认是否记录在恰当的会计期间。
具体抽样情况及核查比例如下：
单位：万元
| 项目 | 2022 年度 | 2021 年度 | 2020 年度 |
| 截止测试样本数量（个） | 116 | 112 | 91 |
| 截止测试抽样可确认金额 | 2,238.57 | 3,339.42 | 2,315.27 |
| 资产负债表日前后15天Gardner 营业收入总额 | 6,897.94 | 6,935.41 | 5,000.98 |
| 核查比例 | 32.45% | 48.15% | 46.30% |
核查结论
经核查，针对发行人境外收入和应收账款回函较低的情况，会计师执行了一系列充分、有效的替代性核查程序，经核查，报告期内发行人境外收入和应收账款金额真实、准确。
1.2结合航空零部件市场需求和竞争情况、主要客户空客公司收入波动及订单增长情况、加德纳公司和 Consett公司竞争优势、在手订单情况及与业绩对应情况、制定的改善经营业绩的具体措施和成效情况，说明截至最新一期业绩为负及毛利率下滑的原因及合理性；结合同行业可比公司说明加德纳公司和Consett公司业绩亏损是否具有行业普遍性，影响亏损的不利影响是否持续及应对措施，上述两家公司是否存在盈利好转的迹象，上市公司是否存在退市风险； 公司回复：
一、航空零部件市场需求和竞争情况
（一）航空零部件制造业基本情况与产业链构成
航空零部件制造业是航空制造业的基础性子行业，是实现航空材料向关键子系统和整机制造转变的重要环节，具有产品门类繁多、工艺路线复杂和产品精密度高的特点。广义的航空零部件是飞机各种零组件的总称，按照其在飞机结构上的位置和大类可分为机体零部件、发动机零部件、航空电子部件、机载设备和其它几大类；而狭义的航空零部件专指飞机机体零部件。飞机机体是指构成飞机外部性质和主要受力的部分，包括机身、机翼、尾翼、起落架等主要部件，并广泛涉及大梁、桁条、翼粱、翼肋、框类等主要零部件。
飞机零部件依据各分系统结构、需求、用途、性能等要求有所区别，种类繁 多，平均在 2-4万件类，且航空器由于高稳定性、高速、高安全性及多次使用的 特殊要求，对各个环节零部件设计、制造、加工和装配有着极高的工艺要求与技 术壁垒。 航空零部件制造业产业链 资料来源：平安银行交通物流金融事业部《飞机制造产业链》
从飞机制造产业链结构来看，航空零部件制造行业位于产业链中游。零部件制造厂商通过下游主机厂转包和分包获取订单，上游原材料供应商提供加工原料，由锻造企业初步锻造为零部件制造原胚。随后，零部件制造厂商以来料加工的方式，按照主机厂给定的图纸，将原材料或原胚加工成零部件，最终由主机厂及下属单位将零部件组装成飞机组件及结构系统。
（二）航空零部件制造市场需求
根据空客公司于 2023年发布的《全球市场预测（2023年-2041年）》，未来20年客运需求将以每年 3.6%的速度增长（2019年-2042年复合增长率），截至2042年，全球机队的飞机数量将从 2020年初的 22,880架增加一倍以上，达到46,560架。
从全球航空供应链来看，由于劳动力以及材料短缺的供应链问题难以短时间改善，制造商产能受限预计将长期影响行业供给。从空客公司以及波音公司主要机型产能以及计划产能来看，2023年 1-6月，空客 A320系列飞机月平均产能为43架，远小于 2023年夏季目标 65架以及 2019年的 60架月均产能。2023年 1-6月，波音 B737系列月均生产 36架，与计划产能和 2020年前产能同样具有差距。
根据申万宏源研究的相关分析，海外航空市场未来 5年左右或进入新一轮飞机替换周期。以较为成熟的欧美大型航空公司为例，海外航司机队退役平均年限为 23.6岁，以 25年机龄作为潜在退出飞机分界，预计法国航空、美国航空、英国航空、达美航空、汉莎航空、美西南航空、美联航 8家航司至 2025年潜在退出飞机数量将达到约 850架。随着航司机队更新换代需求增长，制造商将迎来更多的产品需求。
（三）航空零部件制造竞争格局
由于航空产品结构复杂、技术难度高、产业链条长，面对复杂的制造要求和激烈的市场竞争，在百年航空产业发展历程中，整机制造商选择了将资源集中在核心业务、剩余业务转包给外部的专业性企业的路径，逐渐形成了产业链专业化、全球化分工的“整机制造商—多级供应商”体系，主制造商与供应商建立起风险共担、收益共享的长期合伙关系。通常而言，整机制造商经过严格的准入程序确定拥有供货资格的主供应商（main supplier）清单，然后由主供应商全权管理其多级供货商。
在全球“转包”生产形式下，整机制造商主要负责总体设计和细节设计，承担主要结构件和系统间设计和制造工作，并负责最后的总装，供应商根据主制造商需要参与具体各个部件的生产制造。随着波音公司和空客公司新增订单的快速增长，以及建造率的提升，整个供应链上的各个层级供应商的订单量都将持续处于恢复增长态势。
目前国际航空转包生产大致分为 3个层级，欧美国家在航空制造领域中的企业数量众多。美国、欧洲、日本属于第一阵营，以参与设计研发、工程制造、大部件集成为主，利润率较高；中国大陆、韩国、墨西哥、突尼斯等属于第二阵营，以机体结构件的制造为主，利润率一般；俄罗斯、印度等属于第三阵营，大多处于零组件供应商层级，利润率较低。
根据国际航空媒体飞行国际（Flight Global）公布的全球航空航天企业 2022年营收 100强榜单（Top 100 aerospace companies by revenue 2022），除了各国航司、整机制造商外，包括 GE航空、Safran、Spirit AeroSystems、Precision Castparts、GKN Aerospace、Eaton等航空制造公司均位于前列，其中 GE航空、Safran的收入规模均在 200亿美元以上。 根据 Gardner提供的资料，航空制造业产业链上，各层级制造商的主要竞争 对手如下图所示： 在 Tier 1层级供应商中，航空电子设备领域的主要竞争企业包括 BAE Systems、Safran、Spirit、Thales等；发动机领域的主要竞争企业包括 GE、罗罗、Safran等；航空结构件的主要竞争企业包括 GKN、Triumph、Spirit等；舱内配套设施的主要竞争企业包括 Astronics、Cobhrm、Safran等。在 Gardner所属于的Tier 2-3层级供应商中，参与竞争的企业数量更多，包括PCC、Tecalemit、Magellan、Barnes、IHI、MTU Aero Engines、Sonaca等。Gardner相对于其他 Tier 2-3层级供应商，其具备的独特优势是其直接与整机制造商空客公司签订销售合同及供货，而不是供货给 Tier 1层级供应商进行集成。
二、主要客户空客公司收入波动及订单增长情况
航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高，公司所处的民用航空制造服务领域下游的干线飞机市场，基本已被空客公司和波音公司两家公司垄断，目前世界上主要航空制造公司的重要客户一般都为该两家公司，且收入占比均较高。报告期内，空客公司为 Gardner的最主要客户，Gardner对空客公司的销售额占比较高，2020年度、2021年度、2022年度及 2023年 1-9月的收入占比分别为 63.26%、66.21%、66.24%及 67.24%。Gardner的主要客户空客公司收入波动及订单增长情况如下：
（一）空客公司及Gardner收入波动情况
1、报告期内空客公司及Gardner收入变动如下：
单位：万元
| 项目 | 2023年 1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 | |
| 空客公 司 | 营业收入（飞机 销售） | 23,610,362.79 | 29,012,440.76 | 27,335,551.47 | 26,511,382.87 |
| 收入变动比率 | 18.22% | 14.18% | 6.49% | -37.94% | |
| Gardner | 营业收入 | 98,308.98 | 117,583.40 | 94,532.26 | 106,617.97 |
| 收入变动比率 | 13.68% | 24.38% | -11.34% | -42.79% | |
| 对空客公司在 手订单金额 | 99,622.93 | 96,300.23 | 46,693.92 | 47,738.95 |
2、报告期内空客公司及Gardner收入波动折线图如下：
报告期内空客公司与Gardner的收入波动对比（单位：万元）
35,000,000 140,000
20,000,000 80,000
15,000,000 60,000
10,000,000 40,000
5,000,000 20,000
0 0
2020年度 2021年度 2022年度 2023年1-9月
空客公司 Gardner
（二）空客公司的在手订单情况
根据空客公司年报及 2023年三季报，报告期内空客公司的在手订单情况如下：
| 项目 | 2023年 1-9 月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 新增订单（架） | 1,280 | 1,078 | 771 | 383 |
| 净增加订单（架） | 1,241 | 820 | 507 | 268 |
| 民机在手订单总数（储备订单）（架） | 7,992 | 7,239 | 7,082 | 7,184 |
| 交付数量（架） | 488 | 661 | 611 | 566 |
根据空客公司于 2023年 1月发布的《Airbus Programmes Production Issue #134》，空客公司未来年度的建造计划如下：
单位：架
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| A320 | 734 | 630 | 516 | 483 | 446 |
| 增长率 | 16.51% | 22.09% | 5.31% | 8.30% | -30.53% |
| A330 | 44 | 31 | 32 | 18 | 19 |
| 增长率 | 41.94% | -3.13% | 45.45% | -5.26% | -64.15% |
| A350 | 79 | 67 | 60 | 55 | 59 |
| 增长率 | 17.91% | 11.67% | 20.00% | -6.78% | -47.32% |
| A220 | 129 | 87 | 53 | 50 | 38 |
| 增长率 | 48.28% | 64.15% | 0.00% | 31.58% | -20.83% |
| A400M | 8 | 9 | 8 | - | - |
| 增长率 | -11.11% | 12.50% | 14.29% | - | - |
| A380 | - | - | - | 5 | 4 |
| 增长率 | - | - | - | 25% | -50% |
| 合计 | 994 | 824 | 669 | 611 | 566 |
| 增长率 | 20.63% | 23.17% | 7.56% | 7.95% | -34.41% |
2020年度，受全球出行限制影响，航空产业需求骤降，空客公司营业收入、建造率及订单水平均大幅下滑，空客公司给予 Gardner的订单也随之下降，导致Gardner收入大幅下滑；
2021年度，空客公司收入增长率及建造增长率分别为 6.49%及 7.95%，Gardner收入及对空客公司在手订单金额同比分别下降 11.34%及 2.19%，Gardner与空客公司业绩变动趋势相反，主要系空客公司 2021年度业绩有所回升，但尚未传导至供应商，Gardner对空客公司的在手订单金额基本与 2020年度维持稳定； 2022年度及 2023年 1-9月，随着全球出行限制的影响逐渐减弱，航空产业需求逐渐回升，空客公司的营业收入、建造率也稳步增长，Gardner对空客公司的在手订单金额也随之上升，Gardner收入规模也同比持续回升。
综上，除 2021年度因空客公司业绩回升尚未传导至供应商而导致Gardner与空客公司业绩变动趋势不一致外，报告期内 Gardner及空客的收入波动趋势基本一致。
三、Gardner和 Gardner Consett的竞争优势
国际航空制造产业链具有较为明确的分工，零部件市场竞争相对激烈，并且具有一定的准入门槛，Gardner（含 Gardner Consett，Gardner Consett为 Gardner的全资子公司）作为空客公司的重要供应商，具备一定的竞争优势，包括： 1、与核心客户的深度合作关系
Gardner与其主要客户空客公司、GKN等长期保持良好的合作关系。空客公司是 Gardner近 10年来最重要的客户。Gardner在空客公司内部建立多个“点对点”联系途径，建立了广泛、深度的合作伙伴关系；并且，Gardner于 2018年获得了空客公司对全部 D2P供应商中的最高评价等级，确立了与空客公司的长期战略合作伙伴关系。近年来，Gardner已经连续多年被空客公司授予 D2P精密零部件全球合作伙伴，有资格参与其所有项目的投标竞争，而在航空制造业这样的高性能、高安全需求及验证程序复杂的行业中，客户与供应商的战略合作关系一旦形成将非常稳固。
2、可靠的产品质量控制体系
Gardner的“One Gardner”质量控制标准和 Gardner集团质控评价系统（Gardner Aerospace Group Excellence），操作管理体系较为先进，能够为客户提供质量良好的产品，也正是因为 Gardner品控体系较为先进，Gardner才能在与空客公司的持续合作中，继续保留原先的合同和工作包，并持续开发合作新增业务。
3、全面的制造能力
Gardner拥有全球领先的长床加工能力和长机翼生产能力，可以根据客户需求，生产符合航空标准的精密零部件，其拥有加工、钣金加工及各类处理工艺，具备广泛的精密零部件制造能力。
4、提供增值服务及快速响应能力
Gardner具有较强的增值服务能力（包括装配、配套物流和快速车间），增值服务能力是 Gardner长期战略发展的结果，也是与其竞争对手产品最显著的差异，Gardner不仅能向客户提供产品，还能够为客户解决多项突发问题（如紧急供货等）并提供附加价值。
5、全球化布局
Gardner始终坚持英国本土与其他国际市场共同发展的全球化布局，已在全球范围内建立了生产基地和销售网络，分别分布在英国、法国、波兰、印度和中国，实现了垂直集成和全球化布局能力，确保完全控制供应链，以优化成本，并使在短交货期高效交付产品，其生产能力确保能够在全球范围内为客户提供服务，满足客户的需求。
四、Gardner的在手订单情况及与业绩对应情况
Gardner报告期内收入及在手订单情况如下：
单位：万元
| 名称 | 项目 | 2023年 1-9月 /2023年 9月 30日 | 2022年度 /2022年 12月 31日 | 2021年度 /2021年 12月 31日 | 2020年度 /2020年 12月 31日 |
| Gardner | 营业收入 | 98,308.98 | 117,583.40 | 94,532.26 | 106,617.97 |
| 在手订单金 额 | 134,230.66 | 130,985.99 | 73,968.06 | 73,079.08 |
2020年度，受全球主要国家持续性旅行限制影响，全球民用航空市场需求下降较大，航空制造行业均受到了较大冲击， Gardner2020年度的营业收入及截至 2020年末的在手订单金额较此前年度均发生较大幅度下降。
2021年度，全球民用航空市场实际恢复的步伐较为缓慢，并且民用航空市场需求下滑的影响进一步向航空制造业传导，Gardner营业收入进一步下滑，2021年末，Gardner在手订单基本与 2020年末持平，维持低位。
2022年度及 2023年 1-9月，全球民用航空市场持续复苏，公司产品销售情况明显好转，Gardner营业收入稳步提升； Gardner2022年末和 2023年 9月末的在手订单金额较 2021年末及 2020年末大幅上升，与销售收入变动情况一致。
五、最新一期业绩为负及毛利率下滑的原因及合理性
（一）公司最近三年一期业绩为负的原因
报告期内，发行人的业绩及毛利率情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2023年 1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 营业收入 | 104,300.67 | 123,570.19 | 98,601.09 | 113,148.42 |
| 营业成本 | 99,960.83 | 111,650.48 | 90,230.16 | 102,684.31 |
| 毛利率 | 4.16% | 9.65% | 8.49% | 9.25% |
| 净利润 | -26,907.56 | -80,317.96 | -55,565.09 | -48,105.71 |
2021年度，航空产业需求下降的影响继续加深，Gardner经营较为低迷，继续亏损，同时公司对 Gardner商誉继续计提 2.53亿元减值准备，利息费用由于借款增加而进一步上升，最终导致公司 2021年度净利润继续下降。
2022年度，航空业需求回暖，Gardner收入规模有所回升，但世界经济政治局势出现变动，导致其生产成本上升，2022年度英镑、美元汇率急剧波动，造成了汇兑损失大幅上升，借款金额较大导致利息费用高居不下，同时 Gardner对子公司 Gardner Consett计提 2.18亿元商誉减值，上述因素使得 2022年度 Gardner继续亏损，最终导致公司 2022年度净利润继续下降。
2023年 1-9月，随着全球主要国家持续性旅行限制的放开，航空制造业逐渐回暖，公司收入逐步企稳回升，2023年 1-9月整体业绩同比有所增长，但净利润仍为负数，主要原因系公司收入尚未恢复至全球出行限制前水平，利息费用居高不下，世界经济政治局势仍存在动荡，通货膨胀加剧，导致能源价格高涨、原材料供应短缺、人工成本上涨，使得公司营业成本增幅较大，同时部分产品价格调整，从而导致公司毛利率有所下降，公司继续出现亏损。
（二）公司最近三年一期的毛利率变动情况及原因
报告期内，公司的综合毛利率分别为 9.25%、8.49%、9.65%、4.16%。报告期内，发行人收入主要来自于境外子公司 Gardner及境内子公司成都航宇的航空制造业务。其中，Gardner主要业务为航空精密零部件、结构件的研发、生产与销售，报告期内 Gardner的收入、成本均超过公司总体的 90%，系公司业务的主体部分。成都航宇的主要产品为航空发动机、燃气轮机单晶涡轮叶片，仍处于成长期，报告期内收入稳步增长，业绩逐步提高。报告期内，Gardner和成都航宇的毛利率变动情况及原因如下：
1、Gardner的毛利率变动情况及原因
报告期内，Gardner的毛利率情况如下：
单位：万元
| 名称 | 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| Gardner | 营业收入 | 98,308.98 | 117,583.40 | 94,532.26 | 106,617.97 |
| 营业成本 | 96,029.46 | 107,677.01 | 87,815.21 | 98,592.52 | |
| 毛利率 | 2.32% | 8.42% | 7.11% | 7.53% |
2020年度，受全球主要国家持续性旅行限制影响，全球民用航空市场需求下降较大，航空制造行业均受到了较大冲击，Gardner的销售收入大幅下降。
2021年度航空业实际恢复的步伐较为缓慢，Gardner主要客户经营业绩的回升尚未传导至下游供应商，Gardner营业收入仍有所下降。
2022年度，全球主要国家出行限制得到缓解，Gardner主要客户空客订单增加，收入规模有所回升，同时 Gardner对其销售主要以美元结算，同期美元对英镑汇率上升幅度较大，使Gardner的收入同比上涨幅度较大。
2023年 1-9月，全球主要国家出行限制逐渐解除，航空制造业复苏进度加快，Gardner的整体收入规模较上年同期继续上涨。
综上，受全球出行限制影响，Gardner2020年度和2021年度的收入持续下滑；从 2022年开始，随着航空产业的回暖，Gardner的营业收入呈现较为良好的上涨趋势，但是在此过程中，Gardner的机翼纵梁（Stringers）产品由于市1
场竞争激烈，为避免订单落入竞争对手 KAI（韩国航空航天工业有限公司）手2
中，Gardner下调了机翼纵梁（Stringers）产品的销售价格，机翼纵梁（Stringers）工作包产品的销售价格自2022年1月1日起下降约4%，并于2023年1月1日起进一步下降约11%。2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，A321-上机翼纵梁销售收入分别为 4,797.54万元、5,840.94万元、8,669.94万元及7,201.44万元，占当期营业收入比例分别为4.50%、6.18%、12.00%及10.86%，该产品自2021年以来一直为Gardner收入最高的工作包。因此虽然该产品销售收入在报告期内稳定上涨，但是该产品的毛利率在2023年度出现明显下滑，进而导致Gardner2023年度的整体毛利率出现下滑。
（2）营业成本变动分析
报告期内Gardner的营业成本具体构成如下：
单位：万元
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 材料成本 | 48,066.00 | 54,425.52 | 43,134.99 | 46,615.10 |
1
应用于空客A320及A321机型的Stringer产品主要由Gardner和KAI两家供应商提供。
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 人工成本 | 28,289.28 | 31,142.11 | 23,708.56 | 27,728.56 |
| 能源费用 | 4,046.01 | 3,306.32 | 2,574.34 | 2,740.40 |
| 其他成本 | 15,628.17 | 18,803.06 | 18,397.32 | 21,508.46 |
| 营业成本 合计金额 | 96,029.46 | 107,677.01 | 87,815.21 | 98,592.52 |
①直接材料
2020年、2021年、2022年、2023年1-9月，Gardner原材料成本占营业收入的比重分别为 43.72%、45.63%、46.29%、48.89%，2021年度较 2020年度上升1.91个百分点，2022年度较2021年度基本稳定，2023年1-9月较2022年度上升2.60个百分点，主要原因为地缘政治冲突的影响逐渐体现，原材料短缺，价格持续上涨。
由于 Gardner总计采购原材料品类超千种，按照 Gardner2023年 1-6月采购金额排名前五大的原材料统计，2023年较2022年采购单价变动具体情况如下： 单位：美元
| 材料序号 | 原材料型号 | 类型 | 2022年采 购单价 | 2023年 1-6月采购 单价 | 单价变 动率 |
| 材料 1 | M/ABM3-1029/GF/930X90X740 | 铝合金板 材 | 1,220.56 | 1,311.97 | 7.49% |
| 材料 2 | H479650 | 型材 | 1,556.00 | 1,562.53 | 0.42% |
| 材料 3 | D57251043203 | 型材 | 2,530.00 | 2,720.96 | 7.55% |
| 材料 4 | M/ABM3-1029/GF/465X60X825 | 铝合金板 材 | 453.26 | 613.50 | 35.35% |
| 材料 5 | D57251043202 | 型材 | 2,530.00 | 2,720.96 | 7.55% |
②人工成本
人工成本是 Gardner营业成本的主要构成部分之一，报告期内 Gardner人工成本情况如下：
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 人工总成本（万元） | 28,289.28 | 31,142.11 | 23,708.56 | 27,728.56 |
| 期间平均正式生产员工 人数 | 1404 | 1393 | 1241 | 1646 |
| 期间平均临时生产员工 人数 | 43 | 24 | 13 | 11 |
| 生产总工时（万小时） | 110.32 | 142.28 | 108.33 | 112.27 |
| 平均工时成本（元/小时） | 256.42 | 218.88 | 218.85 | 246.98 |
2021年度，Gardner平均工时成本较 2020年有所下降，主要原因系
Gardner于低成本生产中心转移计划进一步推进，将部分产量转向成本更低的生产中心，平均工时成本下降约11.39%。
2022年度，Gardner平均工时成本较2021年度基本保持稳定。
2023年1-9月，Gardner平均工时成本较2022年度上升17.15%，主要系由于地缘政治冲突影响的逐渐显现，欧洲地区通货膨胀率持续居高，工人生活成本上涨，英国、法国平均工资水平明显上涨，Gardner给予部分生产人员涨薪所致。此外，由于Gardner订单增长，Gardner在正式员工聘用到位前存在需要紧急补充生产能力，或应客户要求需阶段性增加新工序、新任务而需临时补充人员， 2023年1-9月的临时用工人数较2022年出现明显上涨，而临时工工时成本及加班工时成本均相对较高，从而导致2023年1-9月平均工时成本上升。
③能源费用
报告期内Gardner制造费用中能源费用为电费及天然气费，情况如下所示： 单位：万元
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 电费 | 3,208.88 | 2,719.10 | 2,349.15 | 2,353.31 |
| 天然气费 | 837.13 | 587.22 | 225.19 | 387.09 |
| 合计 | 4,046.01 | 3,306.32 | 2,574.34 | 2,740.40 |
④其他成本
报告期内，Gardner的其他成本主要包括折旧摊销费、租金、维修费、IT费、机油费、劳保费、保险费等成本。2021年其他成本较2020年下降14.46%，主要因为2020年受需求下滑影响，公司关停Hull、Broughton工厂，折旧摊销、租金成本有所降低；2022年其他成本较2021年保持稳定。2023年1-9月，Gardner其他成本较2022年1-9月上涨6.21%，上涨主要原因是Gardner2023年1-9月维修费、机油费、劳保费、IT费和保险费所有上涨。
（3）毛利率变动分析
2020年度，受全球主要国家持续性旅行限制影响，全球民用航空市场需求下降较大，航空制造行业均受到了较大冲击，Gardner的销售收入大幅下降，同时其营业成本中租金、折旧与摊销等固定成本占比较高，成本不会随销售减少同比下降，毛利、毛利率也因此处于较低水平。
2021年度，Gardner的收入较2020年度下降11.34%，毛利率下降0.42个百分点。2021年度航空业实际恢复的步伐较为缓慢，同时航空业的反弹还受到普遍劳动力短缺的限制，这种情况在 Gardner的主要生产地欧洲尤为显著，Gardner的销量也因此有所下降，盈利能力也随之继续下滑，但公司人均工时成本有所下降，最终导致毛利率较2020年度基本保持稳定。
2022年度，Gardner的收入较2021年度上升24.38%，毛利率上升1.31个百分点。毛利率上升的主要原因系世界各地区出行限制得到缓解，Gardner主要客户空客公司订单增加，对其销售货款主要系美元结算，同期美元对英镑汇率上升幅度较大，导致 Gardner的收入同比上涨幅度较大，同时人均工时成本、能源单价等较2021年度保持稳定，毛利率水平回升。
2023年1-9月，Gardner的收入较2022年度同比上升13.68%，毛利率下降6.10个百分点。虽然2023年1-9月，公司收入规模有所回升，但地缘政治冲突的影响逐渐体现，通货膨胀不断加剧，导致能源、材料、人工等成本增加幅度较高，且部分产品价格下调，导致Gardner的毛利率出现较大幅度的下降。
2、成都航宇的毛利率变动情况及原因
报告期内，成都航宇的毛利率情况如下：
单位：万元
| 名称 | 项目 | 2023年 1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 成都航宇 | 营业收入 | 5,991.69 | 4,313.69 | 2,984.59 | 6,171.02 |
| 营业成本 | 3,462.18 | 2,840.66 | 2,109.24 | 3,770.42 | |
| 毛利率 | 42.22% | 34.15% | 29.33% | 38.90% |
成都航宇 2021年度收入及毛利率下降幅度较大，主要原因系2021年是国家十四五计划的开端之年，虽然型号的研制仍在不断推进，但具体科研课题尚存在开题、论证、遴选的过程，科研项目交付、落地数量较2020年度明显回落。
2022年度，成都航宇收入规模较2021年度稳步增长，主要是因为公司在原有客户的销售额稳定增长的基础上，获得了新产品型号的叶片订单，2022年度公司对该新产品型号确认收入849.99万元；另一方面随着成都航宇销售收入持续增加，规模效应显现，单位固定成本降低，毛利率有所增长。
2023年 1-9月，成都航宇销售情况持续向好，公司原有客户的销售额继续稳定增长，新产品型号销售额在2023年1-9月进一步提升，2023年1-9月该新产品型号实现收入2,374.57万元，推升了成都航宇业绩，同时成都航宇持续优化生产效率，毛利率继续上升。
3、Gardner及成都航宇毛利率差异的原因
Gardner主营业务为制造加工航空精密零部件、结构件等，包括飞机的机翼前缘表层、发动机相关部件、起降设备、油泵罩等核心部件以及翼桁、机翼表层、翼梁、超大型机翼骨架、飞机地板横梁和座椅导轨等，其产品主要应用于宽体/窄体商用客机等。此外，Gardner还提供一系列增值服务，包括配套物流和快速车间服务等。
成都航宇的主营业务为航空发动机、燃气轮机单晶涡轮叶片的研发、生产及销售，其产品主要用于军用航空发动机。成都航宇凭借成熟可靠的制造工艺，高效率的研发能力，拥有高温合金、单晶铸件、叶片机加、表面涂层一体化的制造能力，可提供成品叶片交付一站式服务。
在产品与技术层面，Gardner主要产品为民用航空飞机零部件，如起落架、机身框架、地板横梁、舱门和座椅导轨等，其产品生产工艺较为普及，产业相对成熟；而成都航宇主要产品为涡轮发动机单晶叶片，其叶片产品只由一个晶粒的定向结晶铸造而成，内腔空心，并且需要能够在高温、高压、高速运转的严苛工况下长时间稳定工作，对公司技术水平、制造工艺均有较高的要求；在市场与客户层面，Gardner所处的民用航空飞机零部件领域竞争相对激烈，参与者较多，客户集中度较高，Gardner与客户议价的能力较弱；而成都航宇的产品主要应用于军用航空发动机领域，产品多为定制化并需经过长期试制研发，国内具备同样制造能力的企业较少。因此，成都航宇的毛利率要高于Gardner。
4、报告期内公司与同行业可比公司毛利率情况
（1）Gardner与境外同行业可比公司毛利率对比
报告期内，Gardner与境外同行业可比公司毛利率对比情况如下：
| 公司名称 | 科目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| FACC | 毛利率 | 9.62% | 7.99% | 6.99% | 1.42% |
| Safran | 毛利率 | 不适用 | 3.50% | 6.21% | 11.66% |
| Spirit | 毛利率 | -2.01% | 0.97% | -2.98% | -12.94% |
| 平均值 | 毛利率 | 3.81% | 4.15% | 3.41% | 0.05% |
| Gardner | 毛利率 | 2.32% | 8.42% | 7.11% | 7.53% |
①同行业可比公司情况介绍
Ⅰ.FACC
FACC AG（菲舍尔未来先进复合材料股份公司）成立于 1989年，是从事研发和制造复合材料部件和系统的专业化公司。FACC总部位于奥地利因克赖斯地区里德。该公司在美国，德国，加拿大，中国，斯洛伐克，克罗地亚，英国和其他几个国家都有业务。FACC的产品组合包括机翼部件、机舱部件、发动机部件、控制舵面、系统集成、整流罩、商用飞机、私人飞机、公务机内饰。它还为客机、货机、公务机等提供舒适性和降噪效果。FACC提供研发和技术、工程、维修和维护、大修、翻新和更换以及售后服务。
Ⅱ.Safran
Safran SA（赛峰集团）是一家总部位于法国的高科技公司，是世界一流的航空发动机和设备制造商，生产飞机和火箭发动机和推进系统，主要业务涉及飞机设备、飞机内装、飞机推进系统、防务、航天几个部分。飞机设备方面，赛峰集团是全球第二大飞机设备制造商，为飞机制造商提供包括起落架、机轮和刹车、布线等在内的关键系统。赛峰集团还生产航电和导航系统，以提高飞行安全和管理水平。飞机内装方面，赛峰集团为所有类型飞机（公务机、商用飞机、军用飞机、直升机）提供从旅客座椅到集成客舱的一系列飞机内装产品。
赛峰集团单独或通过与其它公司合作，参与了世界上许多大型航空航天项目。
赛峰集团业务遍及全球，拥有83,000名员工，2022年营业额为190亿欧元。
Ⅲ.Spirit
Spirit AeroSystems（势必锐航空系统）是全球最大的商用飞机和公务机的一级飞机结构制造商之一，总部设在美国堪萨斯州威奇托，在北美、欧洲和亚洲设有工厂。Spirit是波音、空客的主要供应商，其商业部门包括设计和制造前，中和后机身部分和系统，支柱/挂架，机舱和相关发动机结构部件，机翼和机翼部件，以及大型商用飞机和/或公务/支线喷气机的其他杂项结构部件。
主要产品有波音737机型的全机身段，其他机型的机头和吊舱，空客A350的机身段和吊舱，以及A320、A380机翼前缘等。
Spirit是Gardner的同行业可比公司、又是Gardner的主要客户的原因是，Gardner和Spirit都是航空零部件生产企业，但相比于Gardner，Spirit偏向于生产飞机复杂架构件，其在产业链中的位置更靠下游，Gardner除了直接向空客公司销售产品外，也会向Spirit销售零部件，由其组装后再销售给下游整机厂商。
②毛利率对比分析
2020年度，受全球主要国家持续性旅行限制影响，全球民用航空市场需求下降较大，航空制造行业均受到了较大冲击，航空制造业企业固定成本占比较高，同时由于客户集中度较高，盈利空间受客户影响较大，Gardner及同行业可比公司的毛利率水平下滑幅度均较大。
由上表可知，2020年度-2022年度，Gardner毛利率均高于同行业可比公司平均毛利率水平，主要是因为可比公司业务规模大于发行人，其固定成本更高，维系公司正常生产经营所需的销售规模更大，受到全球主要国家持续性旅行限制的影响亦更为严重；2023年 1-9月，Gardner毛利率下滑幅度比同行业可比公司更大，主要由于市场竞争激烈，为避免订单落入竞争对手手中，Gardner第一大工作包机翼纵梁（Stringer）产品价格自2023年1月1日起降价约11%，因此导致2023年1-9月Gardner毛利率下降的更多。
（2）成都航宇与境内同行业可比公司毛利率对比情况
报告期内，成都航宇与境内同行业可比公司毛利率对比情况如下：
| 证券简称 | 科目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 航发动力 | 毛利率 | 12.10% | 10.82% | 12.49% | 14.97% |
| 中直股份 | 毛利率 | 9.14% | 10.30% | 12.43% | 11.47% |
| 中航西飞 | 毛利率 | 7.15% | 7.05% | 7.49% | 7.82% |
| 平均值 | 毛利率 | 9.46% | 9.39% | 10.81% | 11.42% |
| 成都航宇 | 毛利率 | 42.22% | 34.15% | 29.33% | 38.90% |
Ⅰ.航发动力（600893.SH）
中国航发动力股份有限公司是国内大型航空发动机制造基地企业。该公司主要业务分为三类：航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有军民用航空发动机整机及部件、民用航空发动机零部件出口、军民用燃气轮机、军民用航空发动机维修保障服务。该公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。在国际上，该公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。
Ⅱ.中直股份（600038.SH）
中航直升机股份有限公司，原名哈飞航空工业股份有限公司，是经国家经贸委国经贸企改[1999]720号文批准，由原哈尔滨飞机工业（集团）有限责任公司作为主发起人，联合中国飞龙专业航空公司、哈尔滨双龙航空工程有限公司、中国航空工业供销总公司、中国航空技术进出口哈尔滨公司等四家企业以现金出资，共同发起设立的股份有限公司。该公司是我国直升机和通用、支线飞机科研生产基地，已经发展成为一个拥有 Y12轻型多用途飞机、Z9系列直升机、EC120直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。
Ⅲ.中航西飞（000768.SZ）
中航西飞股份有限公司，原名西安飞机国际航空制造股份有限公司，是由中国大型航空工业企业——西安飞机工业（集团）有限责任公司采取独家发起、公开募集方式设立的股份制企业。该公司拥有国内大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心资源，主要承担各种大中型军民用飞机、起落架和机轮刹车系统的研发、制造、销售、维修与服务。
②毛利率比较分析
由上表可知，成都航宇的毛利率水平均高于境内同行业可比公司，主要是由于成都航宇与可比公司的产品类别和产业链层级不同，成都航宇专注于航空发动机及燃气轮机涡轮单晶叶片的研发、生产和销售，是一家在航空零部件制造细分领域有核心竞争力的企业，其叶片产品有比较大的制造难度，国内能够达到相关技术要求的企业较少，其产品附加值要远高于一般的航空零部件产品，因此毛利率相对较高；而可比公司航发动力、中直股份、中航西飞均为飞机大型结构或飞机整机生产企业，均属于航空制造产业链中的整机制造商，其产品综合性较强，但因其客户性质及定价策略具有特殊性，毛利率相对偏低。
综上，报告期内成都航宇毛利率水平高于境内同行业可比公司具有合理性。
六、公司制定的改善经营业绩的具体措施和成效
为改善公司经营业绩，公司采取了一系列具体措施并取得了一定成效，具体如下：
1、进行内部重组，2020年 Gardner开展内部重组以应对全球出行限制的影响，该内部重组主要内容包括在保证正常产品交付的同时裁减冗余的人员、关闭工厂、生产转移等，该措施有效降低了人工成本，使公司业绩有所上升。根据Gardner管理层测算，相关措施的影响如下：
裁减人员：Gardner因内部重组计划裁减冗余人员643人，考虑到员工工时工资在2023年大幅上涨，该项措施每年可以节省约约1,770万英镑支出。
生产转移：Gardner计划自2020年开始陆续将10个工作包的约合217,000个制造小时生产由生产成本较高的英国、法国工厂转移至其他成本相对较低的生产中心，包括Derby、Hull、Broughton、Tzcew等工厂转至Bengaluru、Mielec等工厂，该项计划预计每年为Gardner节省200万英镑支出。
关闭工厂：2020年，Gardner关闭了 Hull、Broughton工厂，主要因为受到全球出行限制，行业需求下滑的影响，Gardner 营业收入从 2019年度的186,372.50万元骤降至2020年度106,617.97万元，降幅达到42.79%，2020年整体产能存在冗余，在保证交付及时的情况下，Gardner采取关停部分工厂的措施来节省支出，所关停工厂的的部分产能被转移至其他工厂；2023年，Gardner开始陆续将 Rzeszow工厂的相关生产功能整合进 Tcezew，以节省开支。因关停工厂而为 Gardner带来的每年潜在支出节省约为 160万英镑，因处置相关固定资产而带来的一次性收益约为64.19万英镑。
然而，虽然重组计划将为 Gardner带来显著的成本缩减，但执行重组计划的过程中也将产生如裁员补贴、工厂搬迁费用、租赁恢复成本、提前退租费用、中介机构费用等一次性重组支出。
2、积极推进重要客户谈判。从2022年开始，随着航空产业的回暖，Gardner的营业收入呈现较为良好的上涨趋势，但是在此过程中，Gardner的机翼纵梁（Stringers）产品由于市场竞争激烈，为避免订单落入竞争对手手中，Gardner下调了机翼纵梁（Stringers）产品的销售价格，机翼纵梁（Stringers）工作包产品的销售价格自2022年1月1日起下降约4%，并于2023年1月1日起进一步下降约11%。2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，A321-上机翼纵梁销售收入分别为4,797.54万元、5,840.94万元、8,669.94万元及7,201.44万元，占当期营业收入比例分别为4.50%、6.18%、12.00%及10.86%，该产品自2021年以来一直为Gardner收入最高的工作包。2023年以来，公司积极与重要客户空客公司开展谈判，经过多轮次协商，Gardner已经于10月30日与空客公司签署了《协议备忘录》（MOA），重新确定了适用于在2023年1月1日至2026年 12月 31日之间交付的产品价格目录，多个产品的售价实现上涨。如机翼纵梁（Stringer）工作包产品销售价格不仅消除了降价的影响，还较降价前（2021年）单价提升约14%。
3、加快成本中心转移，推动加德纳成都工厂投产，积极推进进口高效率五轴加工柔性生产线、表面处理线等产能建设，抓住空客公司在华扩产的有利机遇，拓展国内民机精密零部件制造市场，积极争取转包生产业务。
成都加德纳已于2021年末通过首批19项空客认证，2022年完成300个件号的转包产品试制，初步具备了小规模钣金和机加件生产交付能力。2023年以来，公司聚焦先进五轴加工中心柔性生产线和先进表处中心产能建设及认证，当前月交付零件约11,000件。未来成都加德纳将继续加快生产能力建设，推进空客认证，承接Gardner内部转包业务及新增业务。
综上所述，为应对行业需求下降、地缘政治冲突等因素的不利影响，Gardner已经制定并执行了多项改善经营业务的措施，并取得了一定成效，避免了亏损与损失的进一步扩大。
七、结合同行业可比公司说明 Gardner和 Gardner Consett业绩亏损是否具有行业普遍性
Gardner（含 Gardner Consett，Gardner Consett为 Gardner的全资子公司）与境外同行业可比上市公司最近三年一期的业绩对比情况如下： 单位：万元
| 序号 | 公司名称 | 科目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 1 | FACC | 收入 | 391,236.88 | 431,551.35 | 380,597.40 | 416,215.52 |
| 成本 | 353,588.21 | 397,061.48 | 354,007.59 | 410,298.03 | ||
| 毛利 | 37,648.67 | 34,489.87 | 26,589.81 | 5,917.49 | ||
| 净利润 | -5,092.10 | -699.61 | -18,046.25 | -60,820.32 | ||
| 2 | Safran | 收入 | 12,993,694.01 | 13,880,553.86 | 11,574,719.51 | 13,137,594.48 |
| 成本 | 13,394,240.34 | 10,855,745.32 | 11,605,098.95 | |||
| 毛利 | 486,313.52 | 718,974.18 | 1,532,495.54 | |||
| 净利润 | -1,748,311.32 | 32,889.24 | 278,061.05 | |||
| 3 | Spirit | 收入 | 2,976,014.97 | 3,383,326.26 | 2,551,327.02 | 2,349,453.43 |
| 成本 | 3,035,886.62 | 3,350,633.87 | 2,627,356.95 | 2,653,554.74 | ||
| 毛利 | -59,871.66 | 32,692.39 | -76,029.93 | -304,101.31 | ||
| 净利润 | -486,000.46 | -367,419.44 | -349,040.64 | -600,543.15 | ||
| 4 | Gardner | 收入 | 98,308.98 | 117,583.40 | 94,532.26 | 106,617.97 |
| 成本 | 96,029.46 | 107,677.01 | 87,815.21 | 98,592.52 | ||
| 毛利 | 2,279.52 | 9,906.39 | 6,717.04 | 8,025.45 | ||
| 净利润 | -14,169.85 | -49,730.48 | -17,748.69 | -20,335.20 |