大消费至暗时刻已过？长盛基金观点透视

　　进入年末消费旺季，投资者普遍关注“蛰伏”了许久的大消费赛道何时能企稳回暖。实际上，近期消息面已释放了诸多积极信号。中美关系缓和之际，美国10月份通胀数据低于预期，或预示着美联储加息周期结束，同时我国统计局发布的10月数据显示，国民经济持续恢复向好，多数生产需求指标同比增速回升，其中10月份社会消费品零售总额同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点。从A股表现看，11月15日A股多个板块全线飘红。

　　展望后市，长盛基金研究部总监张谊然认为，当前市场处在底部，预计未来存在修复机会。她分析道，目前权益市场主要指数(如上证综指、沪深300、上证50、创业板)估值仍在历史偏低分位(30%以下)，从股债收益差的角度，也处在-2X标准差的低位，整体市场处在底部区域。展望四季度，考虑政策底、经济底陆续出现，叠加美联储加息趋于尾声、中美关系阶段性缓和，有助于提升风险偏好，预计四季度存在一定的修复机会。

　　具体到大消费板块未来的投资方向，深耕消费和周期行业十余年的长盛养老健康产业基金经理郝征指出，消费行业整体依然存在比较明显的投资机会。基本面逐渐向好，主要在于制约消费场景的问题得以明显扭转，以及制约中国经济发展的地产问题得到一定改善。未来将持续选择一些复苏较快，需求韧性强的细分领域进行标的筛选。比如高端白酒、人力资源、商务出行相关的酒店餐饮等行业进行布局。

　　对于有白酒巨头时隔多年之后再次上调出厂价格，郝征预计，高端白酒已经具有明显的相对收益，预计未来高端白酒会进入到新一轮的周期。郝征进一步指出：“本轮白酒周期根本上还是要伴随着中国经济的企稳上行阶段。同时，白酒板块从2016年至今已经进入到一个两缩价升的阶段。品牌力和渠道运营能力强的公司持续获得基本面和估值双升。展望新一轮周期，白酒消费也要符合两头延伸的特点，即一方面能够向上进行价格突围，另一方面能够向下走低端酒获得更多的大众消费。相关的标的也值得现阶段重点研究。”

　　郝征系研究员出身，具有15年证券从业经验，对于大消费板块的众多细分领域都有较为深入和细致的研究，擅长挖掘优质标的。晨星(中国)数据统计，截至2023年9月28日，郝征管理的长盛养老健康产业灵活配置近一年以21.34%的回报率，在同期可比的956只积极配置-大盘成长基金中高居TOP10(8/956)。