3%还是4%？美联储迫使华尔街重新预测2024年债券收益率

智通财经APP注意到，上周美联储突然放鸽，导致美国国债收益率大幅下跌，迫使许多华尔街策略师放弃了几天前对2024年的预测，但多头和空头之间仍存在分歧。

此前11月公布的对明年债券市场的悲观预测，如今已站不住脚，因为在美联储转向明年降息后，债券收益率大幅下跌。一些本已乐观的呼声也完全被事件冲淡了。

然而，尽管许多银行被迫重新制定计划，但各大银行仍存在分歧。道明证券是最看好债券的公司之一。美国银行和巴克莱银行最持怀疑态度。

全球最大金融机构的策略师们目前的预测中值是，作为多个市场基准的10年期美国国债收益率将降至3.98%。这与周一收盘时3.93%的水平相差甚远，但明显低于美联储调整策略前的4.20%，收益率也低于2023年5%以上的高点。

道明证券认为，在美联储从5月份开始降息200个基点之后，10年期美国国债利率有可能在一年后跌至3%。高盛集团和巴克莱银行虽然放弃了在明年第四季度之前不太可能降息的观点，但预计2024年底的收益率将分别为4%和4.35%。

在Sit Investment Associates管理着90亿美元的政府债券基金的Bryce Doty及其团队表示，"当你看到不同的预估范围时，你就知道一个趋势已经结束，你就要开始新的趋势了。"Doty补充说，美联储的鸽派政策转向是“敲响了警钟，告诉你我们正处于一个转折点。”

美国银行等其他机构仍预计，明年这个时候10年期美国国债收益率将达到4.25%，但承认美联储的新立场“给我们的利率预测带来下行风险”。摩根士丹利的预测为3.95%，摩根大的预测为3.65%，花旗的预测为3.90%。

BI策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，“（收益率）取决于降息开始的时间和速度，市场可能有点超前了。尽管在一段时间内可能会出现盘整，但我们仍预计到明年年底，10年期国债收益率将接近3%，而不是4%。”

去年这个时候，道明银行和花旗集团是最看好美国国债的机构之一，因为多位投资者宣布2023年将是“债券之年”。

随着经济和通胀比预期更具弹性，经济衰退得以避免，这种预测被推翻，导致美联储今年大部分时间都在延续数十年来最大规模的加息系列。与大多数人的预期相反，10年期国债收益率自2007年以来首次超过5%。

在经济开始衰退，美联储停止紧缩政策后，债券目前有望勉强避免连续第三年下跌。这引发了11月份美国国债自2008年以来表现最好的一个月，以及股市、信贷市场和新兴市场的泛市场飙升。

安盛投资管理公司核心投资首席投资官Chris Iggo在12月8日的一份报告中表示，“人们对2023年成为债券年的预期尚未完全实现。”“政府债券市场的表现令人失望。”

高盛是少数几家正确预测股市走势的公司之一，其由Praveen Korapaty领导的团队现在再次表示，股市反弹将在2024年失去动力。

还有一些人只是把“购买债券”的口号推到了新的一年。杰富瑞的分析师在12月11日告诉客户，“我们预计2024年将是固定收益年”，随着各国央行开始降息，债券的表现将优于股票。尽管如此，该行分析师表示，“恕我直言，2024年很可能是宏观预测面临挑战的又一年。”

收益率预估之间的差异还考虑到美联储将继续让其持有的美国公债以每月600亿美元的速度减持多久，因为美联储正在抛售疫情期间购买的债券。所谓的量化紧缩(QT)要求出售更多债券，以弥补美国庞大的财政赤字，从而给长期国债收益率带来上行压力。

例如，NatWest预计美联储在2024年的降息幅度将超过道明银行，但根据12月初的一份报告，预计QT将持续到年底；相比之下，道明银行预计，当货币宽松政策开始时，它就会停止。

同样，摩根大通和摩根士丹利对10年期国债收益率的预测相对看涨，尽管对美联储降息的预期较为保守。两家公司都认为QT的业务将持续到明年。

不管美联储资产负债表收缩的速度有多快，投资者对最终将引导政策制定者路径的经济前景看法不一。Sit Investment Associates的Doty表示，软着陆的前景、通胀的粘性以及央行政策的力量都很难预测。

“有了这三个广泛的前景，你对利率的预测将会有一个令人难以置信的范围。”