ATFX汇市：美联储激进加息期间，美元指数出现“过山车”行情

　　ATFX汇市：传统逻辑认为，中央银行加息会驱动本国货币升值，加息持续时间越长，本币升值幅度越大。为验证该结论是否准确，我们统计分析了2022年3月份至2023年7月份，美联储激进加息期间美元指数的走势情况。结果发现，美元指数在美联储加息之前就会出现走强特征，加息中期触及最高点，加息后期剧烈下跌，加息结束后保持震荡态势。

▲ATFX图

　　2022年3月，疫情冲击消退，美联储急于恢复常态化货币政策，启动两年来的首次加息，将基准利率从0%推高至0.25%。2023年7月，美国高通胀问题得到显著抑制，继续升高利率的必要性消失，美联储最后一次加息后停止了激进加息政策，最终基准利率落在5.5%高位。

▲ATFX图

　　国债市场与美联储货币政策之间存在强相关性。2022年3月至2023年7月，美联储激进加息期间，十年期美债收益率保持单边升势，读数从2.006%升高至4.168%，翻一倍有余。2022年10月份是分水岭，之前保持快速升势，之后升势大幅减缓，直至加息周期结束，也未再创新高。

▲ATFX图

　　美联储激进加息期间，美元指数的走势可以划分为明显的两部分：2022年3月至2022年9月，美元指数从97.47暴涨至114.79，刷新历史最高纪录；2022年9月至2023年7月，美元指数从历史最高位开始下跌，最终跌破100整数关口后反弹至102整数位。美联储停止加息的这段时间，美元指数保持震荡态势，且震荡区间不断缩窄。同样是美联储加息，美元指数却出现截然不同的两种行情，原因在于市场对于加息的预期不同。

　　加息周期的前期，利率升高有利于遏制高通胀，此时市场对于加息的预期非常乐观。加息周期的后期，利率已经升高到常态化水平，继续加息有可能导致反作用出现，市场人士开始担心高利率可能导致宏观经济硬着陆，预期非常悲观。

　　无独有偶，2016年12月至2018年12月，美联储同样处于激进加息状态，美元指数同样呈现出两种不同的行情走势。2018年2月份之前，美元指数从101.31下跌至88.24；2018年2月份之后，美元指数从88.24上涨至96.97点。背后的驱动因素同样是市场人士对加息前期和后期的不同态度。为什么美联储加息的前期会导致美元指数下跌？逻辑上讲加息不应当导致本币升值吗？这就是货币政策对美元指数影响的复杂之处。2016年12月至2018年2月，美联储加息的理由本就不充分，市场人士并不看好本轮加息，自然美联储的加息就无法起到利多美元指数的作用。

　　7月23日财经日历：

　　加拿大：加拿大6月新屋价格指数年率，将于今日20:30公布，前值为0%；加拿大6月新屋价格指数月率，同一时间公布，前值为0.2%

　　美国：美国至7月20日当周红皮书商业零售销售年率，将于今日20:55公布，前值为4.8%

　　欧元区：欧元区7月消费者信心指数初值，将于今日22:00公布，前值为-14，预期值-13.2

　　美国：美国6月成屋销售总数年化，将于今日22:00公布，前值为411万户，预期值399万户；美国7月里奇蒙德联储制造业指数，同一时间公布，前值为-10，预期值-7

　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

（责任编辑：王治强 HF013）

   【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。